RESUMEN

Como se había previsto, el primer trimestre del año contabilizó un desempeño positivo pero modesto en materia de crecimiento económico.

•De acuerdo con el Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) el incremento preliminar del crecimiento durante el primer trimestre fue de 1.7%.

oSin embargo, en marzo fue de únicamente 0.4%.

•El sustento del crecimiento fue el sector industrial: creció 3.3% en los primeros tres meses del año. El sector servicios mostró su debilidad al subir sólo 0.9%.

En consecuencia, y por encontrarse en línea con las previsiones realizadas, el IDIC mantiene su pronóstico de crecimiento de 1.4% para todo el año.
El mensaje de la actividad económica es claro: se mantiene la dependencia respecto a la evolución del mercado de Estados Unidos en tanto que la economía doméstica mantiene un desempeño modesto. Los riesgos se han multiplicado para el resto del año:

•El aumento en la inflación al consumidor y al productor ha superado las previsiones del Banco de México y las contenidas en los Criterios Generales de Política Económica.

•El incremento en las tasas de interés: podría observarse un escenario que oscile entre 9.0% y 10.0%, todo dependerá de la evolución de la inflación en Estados Unidos (la más elevada en 41 años).

•El conflicto en Ucrania sigue representando un elemento que genera incertidumbre sobre la economía de la Unión Europea, y sobre los sectores y regiones que dependen los minerales y energéticos rusos.

•La desaceleración económica de China a raíz de la expansión del Covid-19 en provincias importantes como Shanghái: el cierre de importantes núcleos financieros e industriales tendrá efectos sobre las Cadenas Globales de Valor.

•Un menor ritmo de crecimiento en Estados Unidos, entre 2.8% y 3.5%: si bien se mantendrá por arriba de su promedio en los últimos 20 años (2.5%), también incidirá en una moderación de sus importaciones.

Los riesgos exógenos y endógenos han aumentado y se manifestarán durante el segundo trimestre del año: será relevante prever un programa contingente para evitar que la economía nacional entre en una fase de mayor desaceleración. Sí la industria pierda fuerza el resto de la economía no tendrá capacidad de reacción.

Análisis

La economía mexicana avanza lentamente: en función de su nueva capacidad, un crecimiento que estructuralmente no puede superar el 2% de crecimiento.

• La capacidad potencial del PIB mexicano disminuyó de 2.5% a 1.7% durante los últimos 5 años, una tendencia que sólo podrá revertirse con un aumento significativo en la inversión productiva.

El inicio del 2022 es indicativo tanto de la merma en la capacidad de crecimiento económico como en la heterogeneidad de este.

• De acuerdo con el Indicador Oportuno de Actividad Económica (IOAE) del INEGI, el incremento del primer trimestre del año fue de únicamente 1.7%. Dicha cifra se encuentra en línea con el menor PIB potencial, con la desaceleración observada desde el tercer trimestre del 2021 en la actividad productiva y con la fragilidad del sector de los servicios (indicativo de la situación que se vive en el mercado interno).
  
  
  
  • Para marzo el IOAE del sector terciario (servicios) disminuyó (-) 0.3%, con lo que su proyección para todo el primer trimestre fue de un incremento marginal de 0.9%, cantidad que no repone el crecimiento de la población
  
  
  
  

Las cifras del INEGI son claras: la actividad industrial fue el principal motor del crecimiento: aumentó 3.3% en los primeros tres meses del año.

• Por ello, y en función de la actividad industrial y de servicios, el IDIC mantiene su pronóstico de crecimiento de 1.4% para todo el 2022.

El primer trimestre del año muestra la prevalencia de uno de los mayores desafíos estructurales que la economía nacional ha enfrentado durante las últimas cuatro décadas: el dinamismo de las exportaciones vinculadas a las manufacturas no es suficiente para compensar la debilidad del mercado interno: su bajo contenido nacional inhibe que los beneficios lleguen a una mayor proporción del sector productivo.

• De igual forma debe señalarse que aun dentro del sector industrial hay diferencias: las actividades que dependen de la exportación se han beneficiado del buen comportamiento de la economía de Estados Unidos, a pesar del incremento en los costos de las materias primas.

• Por el contrario, sectores como la construcción se ven afectados por el menor ritmo de inversión que realizan las empresas y el propio gobierno en la ampliación de infraestructura, vivienda y edificación en general; representa la factura generada por el bajo crecimiento del sector servicios y el existente en algunas ramas de la actividad industrial no exportadora. La recesión industrial que inició en 2018 se generalizó al resto de la economía durante el 2020 por la aparición del Covid-19: su impacto ha frenado la inversión.

La fragilidad del mercado interno engloba al 65% del PIB: el buen desempeño de la actividad industrial asociada a las manufacturas (18% del PIB) no puede compensar el desequilibrio.

Para el segundo trimestre del año existe un reto adicional porque se deberán adicionar efectos internos y externos que podrían afectar el comportamiento de la economía mexicana:

• El aumento en la inflación al consumidor y al productor.
  
  
  
  • La tendencia alcista en los costos de las materias primas a nivel internacional.
  
  
  
  


• El incremento en las tasas de interés: en lugar de un escenario de entre 8.0% y 8.5% podría observarse uno que oscile entre 9.0% y 10.0%, todo dependerá de la evolución de la inflación en Estados Unidos (de momento es la más elevada en 41 años).


• El conflicto en Ucrania sigue representando un elemento que genera incertidumbre sobre los costos de las materias primas y los efectos económicos que esto puede tener sobre la economía de la Unión Europea principalmente, así como sobre los sectores y regiones que dependen directamente de los minerales y energéticos rusos.


• La desaceleración económica de China a raíz de la expansión del Covid-19 en provincias importantes como Shanghái: el cierre de importantes núcleos financieros e industriales tendrá efectos sobre las Cadenas Globales de Valor. En el primer trimestre del 2022 China creció 4.8%, una cifra positiva pero que la mantiene en un nivel inferior al promedio de las últimas dos décadas. El aumento de su actividad industrial en marzo (5%) exhibe una desaceleración moderada que corresponde a lo que ocurre en algunos de los mercados a donde se dirigen sus exportaciones.


• Un menor ritmo de crecimiento en Estados Unidos, entre 2.8% y 3.5%: si bien se mantendrá por arriba de su promedio en los últimos 20 años (2.5%), también incidirá en una moderación de sus importaciones.

En consecuencia, el mensaje del IOAE publicado por el INEGI es que la actividad productiva se mantiene en terreno positivo gracias al desempeño de la industria manufacturera: en el sector servicios se observan signos de debilidad estructural que solamente podrán superarse con mayor inversión. Al mismo tiempo es evidente que los riesgos exógenos y endógenos han aumentado y se manifestarán durante el segundo trimestre del año. En este sentido será relevante prever un programa contingente para evitar que la economía nacional entre en una fase de mayor desaceleración, se debe evitar que la industria pierda fuerza porque el resto de la economía se encuentra afectada por las consecuencias de la recesión del 2020.

-Fin-

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